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    和辉光电“做面板”毛利率长期为负 三年半亏损34亿

    时间:2021-09-12 20:26来源:未知 作者:admin 点击:
    此前,VIVO的首款智能手表VIVO WATCH发布时,这一产品的高清显示屏便是由上海和辉光电股份有限公司(下称和辉光电)所提供。该公司为国内AMOLED半导体显示面板制造商,专攻小尺寸AMOLED的研发、生产和销售。 近期上交所官网显示,和辉光电科创板拟IPO的申请

      此前,VIVO的首款智能手表VIVO WATCH发布时,这一产品的高清显示屏便是由上海和辉光电股份有限公司(下称“和辉光电”)所提供。该公司为国内AMOLED半导体显示面板制造商,专攻小尺寸AMOLED的研发、生产和销售。

      近期上交所官网显示,和辉光电科创板拟IPO的申请已获问询。据招股书显示,和辉光电本次拟募资100亿元,其中80亿元用于扩大6代AMOLED面板生产线的产能。

      而令投资者揪心的是,和辉光电的盈利情况不甚理想,尽管营业收入不断攀升,但其净利润也是亏损不止。那么,引起公司常年陷入亏损的主要原因是什么?此次上市募资扩产能否解决巨亏问题?就相关问题,《投资者网》联系和辉光电,但并未得到任何回应。

      目前,OLED(有机发光二极管)在智能终端的市场份额在不断提升,OLED可分为AMOLED(主动矩阵有机发光二极管)和PMOLED(被动矩阵有机发光二极管),而当前绝大多数OLED手机屏幕采用的都是AMOLED,其又分为刚性和柔性,而柔性则可弯折的特性对智能终端创新有重大意义,人类开启了一个柔性显示时代。

      而和辉光电正是一家AMOLED半导体显示面板制造商,主要专注于中小尺寸的AMOLED,其产品以刚性AMOLED半导体显示面板为主。目前,全球AMOLED半导体显示面板生产领域中,主要以韩国厂商和中国大陆厂商为主。

      根据和辉光电招股书,中国大陆厂商AMOLED半导体显示面板出货量在全球市场中的出货量占比逐步提升,2017年—2019年分别为3.24%、6.87和18.51%。

      也正是如此,和辉光电近年来的营业收入也得到了快速增长。具体来看,2017年至2020年上半年,公司营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和9.2亿元,其中,2018年和2019年同比增长30.21%和15.13%。

      营业收入的增长主要来源于AMOLED半导体显示面板的销售,该业务收入占营业收入的比重分别为95.29%、99.52%、99.08%和98.11%。

      尽管营业收入实现高增长,但和辉光电的归母净利润却是另一番景象。数据显示,2017年至2020年上半年,其归母净利润分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元,3年半内持续亏损总额达33.99亿元。

      在这营业收入与归母净利润背道而驰的背后,和辉光电的毛利率长期为负更是令人担忧。2017年至2020年上半年,公司综合毛利率分别为-94.12%、-70.17%、-31.53%和-28.47%,主营业务毛利率分别为-99.67%、-70.68%、-31.45%和-29.34%。

      对于该情况,和辉光电给出的解释为,AMOLED显示面板所需固定资产投入较大,从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要较长时间周期,一般前期固定成本分摊较大,单位成本较高而产生亏损。

      可引人注意的是,京东方、TCL科技、深天马、维信诺等老牌面板厂商近年来的毛利率均为正增长,盈利能力远强于和辉光电。

      具体来看,2017年至2020年上半年期间,和辉光电存货账面价值分别为2.5亿元、2.6亿元、4.8亿元及7亿元,占当期营业收入的比例分别为40.76%、32.77%、32.12%以及76.97%。

      其中,2019年末,其存货账面价值较2018年末增长2.2亿元,增幅为84.78%;而到了2020年6月末,存货账面价值较2019年末增长2.2元,增幅45.83%。

      要知道,而2017年至2019年期间,同行业可比公司平均值仅为6.96%、5.85%、7.07%,和辉光电均数倍于行业平均水平。这对于原本就处于巨亏的和辉光电来说,更是为其增添不少压力。

      近年来,AMOLED面板价格一直处于快速下降的趋势。据CINNO Research数据显示,今年疫情对高端手机影响大于中低端刚需手机,大部分高端手机销量不及预期,致使AMOLED面板需求下降明显,今年6月入门级AMOLED刚性手机面板均价首次低于高端LTPS-LCD面板价格。

      到了8月份,6.5英寸的LTPS LCD手机面板价格环比下降约0.1美元至23.8美元/片;6.4英寸的AMOLED手机面板价格继续下降约1.0美元/片,其中刚性屏为20美元/片,柔性屏为49美元/片。这一局面,对于高存货的和辉光电来说也很不利。

      作为现阶段国内已有产能规划中硬屏产能最大的厂商,和辉光电产品主要以刚性AMOLED面板为主,柔性AMOLED产品相对较少。随着京东方、TCL华星、深天马、维信诺等国内厂商柔性OLED屏产能的释放,终端手机厂商也逐渐增加柔性OLED面板采购量,导致刚性AMOLED面板需求量逐渐减少。

      根据公开数据显示,今年二季度智能手机的AMOLED出货量为8700万部,比去年同期下降了23.1%。整个第二季度,刚性AMOLED的出货量同比减少了40.3%,而柔性AMOLED的出货量则增长了38%,正在发生快速替代。

      另据调研机构CINNO Research数据,今年以来,刚性AMOLED面板价格月均下降1美金,正面临“量价齐跌”的尴尬局面。这对于以刚性AMOLED为主的和辉光电来说,未来经营将会受到严峻的考验。在这样的背景之下,和辉光电该如何自处?

      除此之外,和辉光电的柔性AMOLED的生产线数量也不如竞争对手,倘若柔性AMOLED快速放量,彼时和辉光电又能够从红利当中获利多少?

      和辉光电此次冲刺科创板,拟募资100亿,其中计划将80亿用于6代AMOLED面板生产线产能扩充项目。

      和辉光电方面表示,投产完成后,公司第六代AMOLED显示项目产能将达到设计产能,即30K/月,未来该项目仍需要的资本性支出金额约为25亿元。2020年1月~6月,和辉光电第四、五代AMOLED生产线%,第六代的产能利用率为93.74%,核心技术给公司贡献了全部的收入。

      那么,竞争对手们当前的生产线,又是怎样的状况?先看京东方,该公司已分别在成都和绵阳建成两条6代AMOLED面板生产线、重庆的生产线正在建、福州的也正在规划中;再看维信诺,除了固安的生产线以外,合肥的生产线也正在建;深天马也有两条生产线正在建。

      据群智咨询数据,2019年和辉光电在全球AMOLED智能手机面板出货量份额中排名第三,仅次于三星显示和京东方,但2020年上半年其被LGD和维信诺超越,位列第五。面对如此状况,和辉光电未来将拿什么与竞争对手抗衡?

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